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2004年1月

工 商 月 刊

封 面 故 事

經濟回春

本會首席經濟師預測2004年經濟相對向俏，惟香港和美國的龐大財赤或會帶來阻滯

下文節錄自香港總商會首席經濟師歐大衛在商業高峰會的演辭。 

2003年應是經濟的轉捩點，我們一向以來的部分假設年內終於兌現。迎向未來，相信極度樂觀的經濟預測會矚目皆是。讓我們從美國開始分析，當地經濟至今仍存有隱憂。

經濟合作及發展組織十一月發表預測指出，發展中國家和發達國家經濟有望從2000和01年的低谷顯著彈升。

目下美國經濟狀況與八十年代中期極為相似。18年前，貿易和財政嚴重失衡令富裕國家決議需要調整匯率。時至今日，失衡情況反而惡化，我們又再面臨另一次匯率重整。美國財赤佔國內生產總值比重之大，史無前例，但更為震撼的是，在此惡劣情況下經濟仍能出現轉機。此外，該國經常帳赤字亦季季創新高。

今次與前次不同的是，美國家庭財務狀況糟透，一如該國每次經濟報告均顯示經常帳和財政赤字不斷膨脹，當地家庭的債務對儲蓄比率每況愈下。

中國不太困難便成功走出通縮。前總理朱鎔基曾為大力降低通脹而犧牲經濟增長，使物價逆轉到九十年代中期情勢。今次的情形是，溫和通縮會緩緩發展為溫和通脹，儘管我們仍憂慮中國高度依賴投資和出口，令經濟易受美國傷害。

由於中國的出口對創造就業舉足輕重，相信北京不會於2004年調整匯率水平或機制。

至於其他亞洲地區的前景則不及中國明朗，尤其是韓國，韓環幣值現時看來過低。在東亞地區，特別是韓國、台灣和東南亞國家，去年均藉出口中美兩國而獲益，現在連日本也在起步邁進，該國已很久沒有這樣的喜訊。 

香港

我們預測2004年香港經濟增長3.8%。如2003年第四季與第三季的經濟表現相若，政府的全年3%預測增長就不難達到。然而，名義本地生產總值仍在收縮，意味即使香港有+4%實質增長，也是拜通縮所致。

展望通縮會於2004年內緩和，接近盡頭。2003年夏季通縮最為嚴重，04年夏季物價回升可期，通縮率接近零。正因如此，我們對經濟預測採中庸之道，通縮減退，實質經濟增長就會更難達到。

零售方面，我們預計銷貨穩步上升，但職位供應近期並無大幅增加。過去三年勞動人口增長率高企，尤其是2002年下半年和03年初期，勞工增長速度之快相當於總人口增長的四倍。直至去年夏季，香港成功創造不少職位，現在應集中全力於這方面，但此事當然不易為。

財赤是香港未來數年最大考驗。每年均須動用財政儲備補貼四分一公共開支，故於本年代終結之前香港將剩下僅500億港元儲備。

歸納而言，2004年經濟相對向好，如通縮不如我們所料般迅速消失，我便會把預測數字上調至4%水平。香港經濟明顯露出復甦之兆，市場氣氛亦已恢復，所以未來一、兩年的關注重點，應是盡力確保香港減省公共開支的速度超過增加稅收的速度。


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