2003 年 10月

工 商 月 刊

活 動 傳 真

去 除 創 業 投 資 的 風 險

創 業 資 本 家 認 為 投 資 新 生 意 的 時 機 成 熟 ， 但 企 業 須 改 良 管 治 和 透 明 度 ， 以 減 低 風 險 ， 增 加 回 報

環 球 經 濟 低 迷 多 年 ， 現 已 逐 漸 復 甦 過 來 ， 創 業 資 本 家 也 隨 之 重 拾 樂 觀 看 法 。 他 們 亦 一 改 以 往 過 於 審 慎 的 心 態 ， 投 資 時 顯 得 較 前 明 智 。

3i 集 團 董 事 局 成 員 Martin Gagen 在 9 月 22 日 創 業 投 資 / 私 募 投 資 合 伙 會 議 午 餐 會 表 示 ： 「 我 所 認 識 的 創 業 投 資 者 中 ， 很 多 已 兩 、 三 年 沒 有 投 資 。 如 他 們 因 認 為 沒 有 計 劃 值 得 投 資 而 這 樣 ， 這 是 好 事 。 但 當 中 可 能 存 在 隱 憂 ， 就 是 他 們 因 科 網 泡 沫 爆 破 損 失 慘 重 而 事 事 提 心 吊 膽 。 」

他 估 計 投 入 美 國 公 司 的 資 金 較 數 年 前 少 了 五 分 之 四 ， 並 說 大 幅 下 跌 的 成 因 包 括 「 美 國 投 資 者 對 制 度 感 震 驚 ， 致 使 投 資 態 度 大 為 收 歛 。 」

Gagen 預 計 他 們 撤 離 世 界 市 場 ， 其 他 放 眼 世 界 和 擁 有 全 球 網 絡 的 投 資 者 便 可 獲 得 更 多 機 會 ， 所 以 目 前 正 是 投 資 的 最 佳 時 機 。

歐 華 律 師 行 近 期 一 項 調 查 顯 示 ， 投 資 者 對 本 年 餘 下 時 間 和 明 年 上 半 年 的 經 濟 非 常 樂 觀 。 75% 受 訪 大 中 華 區 創 業 資 本 家 認 為 區 內 經 濟 將 於 年 底 前 好 轉 ， 63% 認 為 初 次 公 開 招 股 市 場 的 表 現 會 於 來 年 改 善 。

受 訪 者 大 多 認 為 中 國 依 舊 是 投 資 熱 點 ， 97% 投 資 者 表 示 有 興 趣 投 資 內 地 ， 三 個 最 受 注 目 的 城 市 是 上 海 (79%) 、 北 京 (70%) 和 廣 州 (61%) 。

不 過 ， 即 使 他 們 紛 紛 看 好 中 國 市 場 ， 在 這 天 會 議 中 貫 徹 流 傳 的 訊 息 ， 卻 是 企 業 需 要 處 理 管 治 問 題 和 增 加 透 明 度 。

財 經 事 務 及 庫 務 局 局 長 馬 時 亨 在 致 辭 時 說 ， 政 府 已 採 取 一 系 列 措 施 ， 改 良 上 市 公 司 管 治 和 香 港 股 市 素 質 。

他 說 ： 「 我 們 已 聯 同 證 監 會 和 香 港 交 易 所 於 今 年 年 初 擬 定 『 企 業 管 治 行 動 綱 領 』 ， 諮 詢 剛 剛 完 成 。 我 們 現 正 進 行 多 項 研 究 ， 涵 括 收 緊 對 初 次 公 開 招 股 中 介 人 的 規 管 、 公 司 法 改 革 常 務 委 員 會 企 業 管 治 檢 討 － 關 於 第 二 階 段 檢 討 的 建 議 諮 詢 文 件 。 短 期 內 ， 我 們 還 會 徵 詢 公 眾 意 見 ， 改 善 上 市 制 度 和 給 予 上 市 規 則 法 定 地 位 。 」

然 而 ， 多 名 與 會 者 質 疑 收 緊 法 例 的 需 要 ， 並 提 出 改 善 執 法 會 較 增 添 繁 文 縟 節 更 加 收 效 。

香 港 董 事 學 會 主 席 許 浩 明 說 ， 犯 規 宗 數 增 加 並 不 意 味 證 券 及 期 貨 條 例 奏 效 。 成 功 關 鍵 在 於 業 界 對 規 例 的 認 知 和 接 納 ， 以 及 促 進 商 界 的 企 業 管 治 。

他 說 ： 「 守 法 成 本 亦 須 合 理 ， 並 且 超 越 企 業 管 治 水 平 提 升 的 好 處 ， 在 經 濟 動 盪 時 期 尤 應 如 此 ， 原 因 是 公 司 不 願 或 無 能 力 負 擔 遵 守 有 關 規 則 而 增 加 的 成 本 。 」

企 業 家 心 聲

今 年 會 議 的 特 色 是 邀 得 一 些 獲 創 業 資 本 家 支 持 的 公 司 ， 跟 與 會 者 分 享 本 身 經 驗 。 網 炫 總 裁 蕭 逸 表 示 ， 該 公 司 的 創 業 投 資 者 並 不 容 易 應 付 。 正 如 多 名 講 者 在 會 上 強 調 ， 坦 誠 溝 通 對 防 止 和 解 決 問 題 十 分 重 要 ， 但 投 資 者 偶 爾 會 對 負 面 消 息 反 應 過 敏 。

他 解 釋 ： 「 當 您 遇 到 難 題 ， 全 公 司 上 下 皆 須 團 結 一 心 。 市 況 欠 佳 時 ， 外 界 股 東 往 往 對 公 司 施 壓 ， 因 而 引 致 內 部 問 題 。 」

他 認 為 ， 股 東 不 明 白 網 炫 只 是 一 間 小 規 模 公 司 ， 沒 有 足 夠 資 源 或 專 才 編 制 創 業 資 本 家 所 需 的 各 類 報 告 。

他 說 ： 「 因 此 ， 在 成 立 初 年 ， 我 們 只 著 眼 於 改 善 公 司 內 部 情 況 ， 務 使 股 東 滿 意 ， 反 而 忽 略 了 應 如 何 擴 展 業 務 和 增 加 銷 售 額 。 」

上 華 半 導 體 財 務 長 黎 汝 雄 表 示 ， 起 初 投 資 者 給 予 強 大 支 持 ， 並 樂 意 分 享 其 專 業 知 識 ， 令 公 司 大 大 得 益 。

他 說 ： 「 在 頭 半 年 ， 他 們 對 您 事 事 關 心 ， 不 但 每 星 期 來 電 ， 還 希 望 每 月 和 您 會 面 。 怎 料 四 個 月 後 ， 他 們 因 要 兼 顧 其 他 計 劃 ， 於 是 對 您 失 去 興 趣 。 所 以 ， 關 鍵 在 於 保 持 公 司 對 股 東 的 吸 引 力 ， 從 而 借 助 他 們 的 專 長 。 」

他 指 出 ， 在 非 典 這 段 艱 難 時 期 ， 維 持 股 東 的 關 注 及 與 他 們 分 享 好 壞 消 息 ， 給 該 公 司 帶 來 回 報 。

他 亦 發 現 ， 如 今 投 資 者 要 求 更 多 有 關 公 司 動 態 的 資 料 ， 創 業 資 本 家 不 再 滿 足 於 每 月 收 取 財 務 報 告 ， 亦 不 會 盲 目 相 信 財 務 總 監 的 話 。

黎 氏 說 ： 「 現 在 ， 他 們 會 致 電 生 產 經 理 或 營 業 經 理 來 證 實 您 的 說 法 ， 還 會 視 察 各 個 業 務 環 節 ， 要 您 即 時 告 訴 他 們 公 司 的 最 新 發 展 。 我 們 有 時 覺 得 此 舉 浪 費 時 間 ， 但 長 遠 來 說 ， 如 我 們 無 法 達 到 這 些 要 求 ， 將 來 便 難 以 覓 得 資 金 。 」 B

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