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2002 年 10 月

工商月刊

冼柏堅專欄

特區經濟前景迷離

驟眼看來，政府發表的第二季經濟報告讓我們稍感樂觀，但若仔細研究，情況始終教人憂慮 冼柏堅

香港經濟連續三季倒退後，於今年第二季恢復正增長，惟全球政經局勢加上本地狀況欠佳，本港未來經濟走向仍未明朗。

外圍方面，環球經濟復甦之期未卜、反恐運動持續，以及美國醞釀對伊拉克採取若干行動，未知會否掀起大規模戰爭等，皆致令經濟前景被陰霾籠罩。

本地而言，經濟增長步伐依然緩慢，政府亦須面對財政問題。此外，內需薄弱，失業率在高位徘徊，收入和盈利均受壓抑，而且物業市道呆滯，但政府開支反而增加。

驟眼看來，政府經濟顧問鄧廣堯發表的第二季經濟報告讓我們稍感樂觀。該報告指出，本港經濟連續三季回落後，錄得 0.5% 的實質增長 ( 經通縮調整 ) 。

就業情況、零售銷貨、投資和物業市場 ( 儘管物業售價下調為樓市帶來若干刺激 ) 雖然積弱，但外貿自次季末以來已顯著好轉。訪港旅客人數亦不斷攀升。

然而，若我們仔細研究八月底公佈的第二季經濟數據，情況難免教人憂慮。

雖然第二季本地生產總值實質上升 0.5% ，名義 ( 或按貨幣現值計算 ) 本地生產總值卻進一步錄得按年跌幅 1.6% ，未計入通縮的影響，已是連續第五季下挫。

通縮無疑有利消費，卻會對企業盈利造成打擊，政府亦因而難望借助名義或按貨幣現值計算的經濟增長，來增加稅收。

政府決定將 2002 年全年增長預測由原來的 1% 上調至 1.5% ，乍看之下似是利好訊息。可是，這主要歸因於政府對本地生產總值的技術性修訂，將數字往上調升，而非因本地經濟否極泰來。

此外，與上年同期比較，今年頭六個月本地經濟基本上沒有多大變動。本地生產總值在次季錄得的 0.5% 升幅，僅抵銷頭三個月的經修訂 0.5% 跌幅。

不過，這並非意謂下半年經濟不會向俏，相反，扭轉劣勢的機會顯然存在。目前，總商會仍維持去年十二月發表的 2% 增長預測，惟衝擊這些預測的不明朗因素不但沒有減退，最近卻更趨明顯。

政府公佈的其他經濟數據也同樣令人擔憂，譬如一般家庭季度調查報告顯示，第二季家庭收入中位數下降至每月 16,500 港元。

即使第二季每月平均 ( 中等 ) 工資仍維持在 10,000 港元水平，但上述收入中位數字已較去年同季減少逾 8% 。

失業率高企可能是罪魁禍首，第二季平均失業人數達 263,400 人 ( 較去年同季 152,600 人銳增 72%) ，就業不足人數為 100,500 人 ( 揚升 34%) 。

特區政府首席經濟顧問鄧廣堯評論第二季經濟報告和短期前景時，罕有直率地說：「本地經濟的短期前景仍然黯淡，消費者可能仍會不大願意消費，而企業可能仍會對投資計劃卻步。」

第二季報告大部分內容與其看法啓合，要點包括：

在外貿顯著改善的帶動下，本地生產總值連續三季回落後恢復正增長。第一季本地生產總值經修訂為下跌 0.5% ，次季數字則實質上升 0.5% 。因此，本地生產總值在上半年大抵沒有變動 ( 實際微升 0.04%) 。

由於區內需求轉穩，加上對外價格競爭力隨著美元轉弱 ( 港元幣值相繼下滑 ) 而增強，貨物出口及服務輸出的表現均有改善。貨物出口在連續下跌四季後實質上升 5.9% 。在來港旅遊與離岸貿易帶動下，服務輸出亦錄得 8.6% 的增長。

然而，本地方面，消費開支受到失業率偏高和工資放緩抑制，下跌 2.4% 。投資開支依然疲弱，下跌 1.7% 。營商氣氛欠佳及生產力過剩，令機器和設備投資有所縮減，抵銷樓宇和建造產量因一些大型工程項目加緊進行而錄得的溫和增長。存貨則稍見補充。

勞工市場情況惡化，失業率由首季 7% 升至第二季平均 7.7% ，繼後更進一步提升。就業不足率則由 3.2% 下跌至 2.9% 。

展望將來，本地經濟料會仍然偏軟。政府經濟顧問指出，增長可能受制於連串的本地和外圍不明朗因素。

外圍方面，不明朗因素包括美國股市低迷可能帶來的影響，該國企業接連出現問題，以及當地若干愈益欠佳的經濟數據，令人憂慮美國經濟的復甦步伐和持續能力。

他強調，美國消費開支的動向將是關鍵所在。若美國消費逆轉，勢必對全球經濟產生連鎖效應，其影響將波及歐洲和東亞經濟體系。

本地方面，除勞工市場仍處困境外，出口表現改善對刺激本地需求能提供多大動力亦備受關注。

然而，他表示，在目前美元較弱的支持下，貨物出口和服務輸出的升勢若能持續，而外貿回升亦能惠及本地經濟，將有利整體經濟增長。

物價方面，最近美元轉弱 ( 港元也跟隨其後 ) 相信要待一段時間，才會對進口價格產生影響。再者，工資及租金再次面對下調壓力，將令本地物價持續低企。在現階段預期全年通縮將為 2.8% 。

冼柏堅為本會首席經濟學家，

電郵： perkin@chamber.org.hk 。

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